智勤控股(9913.HK)：業績創上市新高，私域電商打開成長想象空間

時至年中，回顧2022年上半年，全球經濟面臨前所未有的變局：海外滯漲，國內穩增長；國際貿易效率下降，各國產業重構；能源轉型，能源安全；海外利率攀升，國內資產荒。從經濟週期來看，中國和歐美經濟週期錯位還在持續。2021年，中國經濟增長高峯，歐美經濟緩慢復甦。

因此，2022年下半年，無論是對歐美等海外經濟體，還是中國，"變局"和"突圍"將是經濟增長的主線。

近來無論是港股還是A股大盤的走勢均驗證了這一點，繼5月經濟恢復性增長之後，從6月開始，中國經濟迅速恢復，大盤走出獨立行情。

基本面的強力反彈是支撐此輪行情的重要原因之一，因此我們更應該關注到那些在業績上有歷史性突破的企業。

筆者關注到，日前智勤控股剛剛公佈了其2022財年業績的，業績表現可謂是十分亮眼。公司在2022財年，取得收入約15.74億港元，較上年同期上升90.6%。淨利潤約5,945.2萬港元，較上年同期上升39.1%，收入和淨利潤均是上市以來最高值。

智勤控股能在震盪的大環境下取得如此傲人的業績，尤其值得研究，可作為範本進一步探究其長期價值。

變局：新經濟板塊的崛起

毫無疑問，智勤控股2022財年的業績數據是超預期的，在飛速增長的收入和利潤背後，是公司過去一年業務的持續擴張。具體來看，公司的建造業務取得收入約11.33億港元，電子商務業務取得收入4.41億港元。

圖：電子商務業務大幅增長

資料來源：公司公吿，格隆彙整理

對比上一年數據可以發現，公司的電子商務業務取得了較大的突破，作為公司的新業務，該板塊成功邁過培育期，進入了收獲階段。

也正是因此，智勤的毛利率由2021年財年的約7.3%增加約13.2%至2022年財政年度的約20.5%，其中電子商務業務毛利增加約64.5%。可見，電子商務業務板塊對於智勤全方位的提振作用十分明顯，是公司發展的變局之點。

進一步分析作為新經濟板塊的電子商務業務，該部分主要通過白銀智勤科技發展有限公司(白銀智勤)進行運作，智勤股份通過持有白銀智勤51%的股權，從而參與其中。

與傳統的電子商務所不同，白銀智勤定位於私域電商的品牌零售商，合作的私域電商平台有三家，提供符合客户需要的品牌商品。目前公司已經與超過40家供應商和品牌商合作，並致力為客户提供優質及多元化的產品。

從產品種類方面來看，白銀智勤可提供超過500種產品，包括富硒類農產品、保健食品、生活用品、美粧護膚品類等。通過堅持高品質的選品原則，嚴格挑選產品和供應商，嚴控產品質量，白銀智勤塑造了極好的品牌口碑，打造了強勁的可持續發展動力。

不難看出，私域電商的迅速發展成了智勤業績增長的核心推手，通過在這一新領域的拓展，公司成功發展出了第二增長曲線，其成長天花板再一次被拔高，市值也獲得強有力支撐。

突圍：私域電商的破局之路

那麼細化來看白銀智勤，公司所從事的私域電商究竟是什麼？此業務又是如何迅速崛起成為智勤控股的又一核心業務的呢？

首先我們要明確的是什麼是私域電商。對於電商而言，最關鍵的就是流量的獲取，近年來我國網民數量增速逐漸放緩，互聯網人口紅利消失，電商用户的規模增速一直在減緩，已經進入了拼存量的階段。

不斷湧現的公域平台和內容從各方面搶佔用户的注意力，導致用户注意力分散，傳統電商平台的獲客成本不斷上升，流量獲取越來越難。獲客成本變高、產出降低，導致企業ROI面臨着巨大的挑戰。

但與之相對的是，私域流量的客户屬於一對一，可以進行精細化運營，黏性較強，用户深度參與，每一位用户既是消費者、也是推廣者，更是受益者。

這使得私域電商具備了三大優勢，一是獲客成本和用户維繫成本低，二是用户生命週期更長，單用户的GMV更高，三是私域電商能夠更準確，更高效的挖掘用户的需求。

總的來説，智勤控股的新經濟板塊正由點至面鋪陳開來，從線上至線下，從孵化創業到企業上市，從品牌服務到平台建設等全方位、多角度的架構，使得白銀智勤的新經濟業務得以迅速崛起。可以預見的是，未來在各個平台進一步壯大之後，其業績的增長將再次超預期。

寫在最後

在資本市場和宏觀大環境變革之際，一方面將迎來舊產品舊產業的出清，另一方也將有新的板塊和公司嶄露頭角，作為經濟的新增量，引領市場。

毫無疑問，私域電商或者叫社交電商就是其中的機會之一。從消費產業的演變趨勢來看，電商平台模式經歷了三輪明顯的變遷：古典電商-新電商-私域電商。無論是古典電商還是新電商，都屬於公域電商，屬於有限進化。從公域電商到私域電商，則是業態的完全進化，對整個行業帶來的衝擊是史無前例的。

尤其是在元宇宙已經成為可預期未來的當下，私域電商更是天然和元宇宙契合，藉助元宇宙，私域電商有望擴展更豐富的信息傳播形式，以及更個性化的購物體驗，行業的想象空間將再一次擴展。

聚焦到智勤控股來看，作為私域電商的先行者和實踐者，公司已經成功在此領域獲得了令人驚訝的成績，隨着整個行業的快速發展，公司的各個平台將能極大程度地承接發展的紅利，企業的長期價值也將反映於此。