美股軟件板塊“大考”在即！夏季狂飆後，財報將驗證反彈成色

智通財經APP獲悉，過去一個月，美股軟件板塊表現強勁，投資者正押注這些此前低迷的股票已重新站穩腳跟。而本週陸續出爐的財報，將成爲檢驗這輪反彈是否具備持續性的關鍵試金石。

自7月23日觸及近期低點以來，擴展科技軟件行業ETF-iShares(IGV.US)已累計上漲18%，顯著跑贏以科技股爲主的納斯達克100指數和“七巨頭”。

同一時間段內，軟件與服務板塊在同一時期內成爲標普500指數中表現最爲亮眼的行業，單月飆升24%，而同期大盤基準指數僅上漲3.3%。然而，在7月23日觸底之前，該板塊曾是今年標普500中表現第三差的板塊，因市場對AI主導格局下軟件開發商的前景普遍悲觀，年內一度重挫22%。

本週，市場將迎來多家關鍵軟件公司財報的密集考驗，其中包括被視爲可能受AI衝擊的企業。週二美股盤後，財捷(INTU.US)將率先發布業績;緊隨其後的是週三的賽富時(CRM.US)和CrowdStrike(CRWD.US);週四則有歐特克(ADSK.US)和Workday(WDAY.US)登場。

Rainmaker Securities聯合創始人兼董事總經理格雷格·馬丁表示：“財報結果讓投資者得以近距離觀察AI是否真正對這些業務構成顛覆。截至目前，似乎並未看到增長放緩或利潤被壓縮的跡象。”

當前，市場情緒正在持續回暖，至少現階段AI並未侵蝕行業的增長前景。與此同時，越來越多的投資者開始青睞軟件板塊相對低廉的估值，尤其考慮到不少公司有望成爲併購目標。例如，有消息稱私募股權公司銀湖資本正洽談收購Workday。儘管交易尚未確認，但傳聞本身已被視爲看漲信號。

馬丁指出：“如果像銀湖資本這樣精明的買家都表現出興趣，那就說明最糟糕的顛覆情景並未出現。”

這一輪行情甚至逆轉了今年市場上一種頗受歡迎的對沖策略——做多芯片股(AI鉅額支出的最大受益者)、做空軟件股(被認爲易受AI衝擊)。過去一個月，趨勢已經發生反轉：自7月23日低點以來，標普北美擴展科技軟件指數躍升19%，而費城半導體指數同期下跌4.9%。

彙編數據顯示，美股本輪財報季企業盈利表現亮眼。標普500中已公佈業績的13家軟件公司全部超預期，平均超出幅度達10%，僅有1家營收未達預期。

摩根士丹利分析師喬治·韋伯在8月20日的報告中寫道：“AI顛覆風險並未消除，但2026年上半年盈利的韌性、日益多元化的基礎模型生態，以及2027財年逐步顯現的AI變現能力，爲看好該板塊提供了更有利的背景。”

例如，微軟(MSFT.US)在7月30日公佈的財報顯示其雲計算業務實現四年來最快增長，股價隨之創下2008年10月以來最大單日漲幅。Palantir Technologies(PLTR.US)在8月3日發佈業績後股價飆升近30%，其首席執行官亞歷克斯·卡普將強勁前景歸因於“超乎尋常”的需求。

根據行業研究數據，市場普遍預期軟件公司2026年盈利將增長15%，該預期在近幾周小幅上調。今年營收增速預計爲14.6%。

隨着盈利改善，且標普北美軟件指數儘管近期反彈，年內仍下跌約3%，投資者有望發現不少估值窪地。該指數目前市盈率約爲未來12個月預期盈利的27倍，低於其10年均值約34倍。

從成分股來看，賽富時股價對應預期盈利僅14倍，接近歷史最低水平，遠低於其10年均值43倍。Workday的遠期市盈率約爲17倍，同樣接近6月創下的歷史低點，且大幅低於其5年均值36倍。財捷的市盈率則不足14倍，而過去10年均值爲32倍。

Cresset Asset Management首席投資策略師傑克·阿布林(該公司持有IGV)表示：“關鍵問題是，這究竟是真正的價值窪地，還是海市蜃樓。最初那種嚴苛的看空觀點確實過於極端，但AI對軟件的最終影響尚無定論。目前我們傾向於避開這類存在爭議的領域。”

就當前而言，併購預期是推升該板塊熱情的重要動力。彙編數據顯示，今年迄今美國軟件行業已完成近3640億美元的交易，較去年併購市場近乎凍結的同期增長98%。財力雄厚的私募股權投資者或大型科技公司可能出手競購部分軟件企業，爲整個板塊帶來廣泛提振。

Rainmaker的馬丁表示：“市場上有大量資金在追逐交易。更多併購或行業整合的預期，將爲軟件估值提供底部支撐。”