北水資金流入實際上對港股有沒有影響?

我們經常會在許多財經報導、節目或者文章中提及一些關於“北向資金”、“南向資金”的內容，那什麼是南向資金和北向資金? 北向資金是指透過北向滬股通和深股通進入A股市場的香港資金和國際資金。南向資金是指透過南向港股通進入香港市場的中國內地資金。在廣東水代表財，香港居民祖籍多數來自廣東講粵語，所以稱來自北方的資金叫“北水”，來自南方的資金叫“南水”。

自2014年底開通港股通後，北水多年持續保持淨流入狀態。即使是2020年因為疫情帶來的金融市場衝擊，北水流入的整體趨勢始終沒有改變，同時也對港股市場起到了很好的支撐作用。北水佔整個市場成交的比重亦在不斷的攀升，在2021年年初時更是突破了20%。

根據港交所數據顯示，截至2022年11月30日， 北水 (南向港股通) 八年累計成交30.4萬億港元，累計2.6萬億港元內地資金淨流入港股市場。內地投資者透過港股通投資港股的持股總額持續攀升， 由2014年底的131億港元，增至2.0萬億港元。南水 (北向滬股通和深股通) 每年日均成交額由2017年的110億升至2021年的1449億港元，北水 (南向港股通) 每年日均成交額由2017年的40億升至2021年的410億港元。

北向滬股通和深股通南向港股通 - 每年日均成交額(2017 – 2021 年)

資料來源: 港交所

2022年港股每月平均成交金額25605億港元，北水每月平均成交金額6030億港元，佔大市成交23.12%，比例可謂不少。港股通資金的持續淨流入意味著什麼，對恒指和個股又會有怎樣的影響呢？我們一般稱外資通過陸港股進入A股市場的資金為“聰明錢”，那麼通過港股通進入香港市場的北水，又能否成為香港市場的“聰明錢”，港股走向的風向標呢？

根據中金策略研究，通過對比互聯互通南向資金、EPFR口徑海外資金、賣空交易以及仲介持股等各方面的資料發現，北水自2022年11月的港股反彈市未佔地位，反彈期間北水流入反而放緩，說明北水不是反彈的主力。北水2022年全年每月都維持流入態勢，即使是在10月市場跌幅最大的時候依然逆勢大幅流入。不過，11月市場反彈以來，南向流入勢頭反而放緩，並在11月下旬出現8月底以來的首個周度淨流出。對比後可以發現，11月南向資金日均流入為22.8億港元，明顯要低於10月市場大跌時的46.1億港元，這一數字在12月更是萎縮至4.7億港元。由於市場大幅反彈期間北水不僅沒有增加，反而呈現出一定獲利回吐的跡象，表明北水並非前期反彈的主力。

另外簡單一點，根據下圖顯示，如只比較由2022年8月至2023年1月份, 每日北水淨流入和恒生指數兩個數據，亦都沒發現有明顯的正向關係，即是淨流入期間恒生指數就升，流出就下跌。

資料來源: 財經M平方

總的來說，雖然北水和大市的升跌沒明顯的關係，其中可能是北水未必一定買入恒指成份股，買入個別板塊或股票未必反映在指數上，但2022年已佔大市總成交五份之一，這點不容輕視。相信未來如更多美國已上市的公司來香港作第二上市或有更多不同國家的公司來港上市時，大陸投資者會更熱切買入港股，到時北水只會持續增加，持續的北水淨流入對支撐市場和投資者信心有一定的作用，加大北水對港股的影響力。