為什麼公司需要回購股票？

一般根據公司的成長速度，可分為成長型公司和成熟型公司。成長型公司例如科技業、軟體服務業，因產業仍屬高速成長，公司需更多資金發展，大多會將賺來的盈利再進行投資，而不傾向發還給股東。成熟型公司如傳統產業、金融業，則因產業週期已趨成熟，本業穩健獲利但也沒有新成長空間，因此就會傾向將盈利發還給股東。

而發還給股東的主要有兩種方式，一是大家熟知的派發股息，二則是股票回購。股票回購是指公司用現金在公開市場上購買自己公司的股票。

公司可能會回購股票的原因有很多。其中一個原因是，公司為了優化財務報表和改善盈利指標，回購股票並註銷後，來減少流通在市面上的股票數量。每股盈利（EPS）的計算方式，將一段時期內產生的利潤總額除以公司在股票市場上市的股票數量，因此當利潤總額維持不變的情況下，流通股票數量減少，就會使每股盈利達到提升的結果。舉例來說，A公司發行在市場上的股票數量為1,000股，而這家公司的利潤總額為1,000元，那每股盈利（EPS）就是1元。若A公司回購股票，使流通在市場上的股票數量降低成800股，那麼同樣1,000元的利潤總額，每股盈利（EPS）將能提升至1.25元。

股票回購除了被用來回饋股東外，也有向市場釋放信號的作用。因為回購是從公開市場購買，公司買的價格和市場上投資人們的價格是一樣的，如果公司願意大手筆回購，透露出來的訊息是代表看好公司未來的發展，也認定目前的股價被低估。因此往往趁股價大跌時買回自家的股票，藉以提升投資者的信心。

對於一家公司來說，如果手上有太多閒置的資金不一定是好事。除了現金成本高昂，也容易讓投資者覺得沒有妥善運用資金。如果短時間內沒有更好的投資項目，不如將現金用來投資自家公司，提升公司營運的效率，同時也能刺激市場上的投資者，產生投資的吸引力。

公司為了防止被其他公司惡意併購，往往需持有一定比例的自家股票來維持控制權。較典型的案例就是1985年菲利普石油公司，為了防止惡意併購，動用了81億美元回購自家股票。但如果公司已經去到要靠回購股票防止併購的階段時，股票回購會過度推升股價以及消耗現金，就算成功防止惡意併購，對公司長期來說是不利的，因為付出了不必要的代價，但原有投資者和股東則可以選擇在高價時賣出。

股票回購的好處:

• 增加財富：當遇到股價大幅下跌的情況，公司可以透過股票回購的方式達到穩定股價的目的。這時買回自家公司的股票，不但可以抑制股價繼續下跌，還能等到市場好轉時再賣出獲利。

• 省稅：視乎個別國家的稅務條例，若公司發放股息，那麼收到股息的股東有可能就所得的股息被課稅。若是以股票回購的方式，那麼原有股東在股票售出前都不需繳稅，即使股價上漲後出售股票，若需繳的資本利得稅低於股利所得稅，那麼對原有股東仍有省稅效果。

• 比派發股息靈活：任何發放股息或者增加發放現有股息對公司來說都需要長期及定期持續支付。投資者會預期公司會長期派發股息及維持一定派息比率，若下一期股息發放的比上一期要少甚或不派息，容易導致投資者預期落空並對公司造成負面印象的風險。而股票回購是一次性的，且時間上公司可以自行決定。因此對公司來說股票回購會比增加配息更靈活。

股票回購的壞處:

• 錯失投資的風險：如果公司本身現金不夠充足，進行股票回購就會增加缺乏現金的風險，變成沒有足夠的現金進行未來的投資，甚至造成資金短缺，對公司長期的發展不利。

• 價格風險：若以較高的價格回購了公司股票而股價遲遲沒有上漲，可能會產生在虧損下被迫套現的風險，導致公司長時間無法實現盈利。

• 現金短缺：公司雖然是用剩餘現金才回購，可是一旦遇到市場不景氣，現金短缺的公司就可能面臨周轉不靈的危機。