IPO如何運行？

IPO是一個綜合性的過程，既包括完成公司股份出售，也包括建立以財務披露和財務透明為中心的監管合規制度。這個過程主要是為了保護公眾免遭公司欺詐。

當公司已經成長到一定的階段，自身條件符合美國證券交易委員會（SEC）的嚴格規定，對投資者負有責任，會宣傳對於上市的興趣。IPO的整個過程涉及大量的法律和會計細節，總體框架如下：

聘請承銷商 （Hire an Underwriter）

IPO團隊主要由承銷商、律師、註冊會計師（CPA）和證券交易委員會（SEC）專家組成。

公司一般都會聘請投資銀行為承銷商，為IPO提供建議和開展融資活動。投行通常會與機構和投資者接觸，在“路演”中建立投資者對IPO的初步興趣，並在會為公司的相關事項披露和合規方面提供幫助。

承銷商也可以先以商定的價格購買公司的全部發售股份，然後再出售這些股票，從而保證IPO成功發行，這就是包銷承諾（firm commitment）。另一個方式是盡力推銷協定（best efforts agreement），即承銷商幫忙出售公司的初始股票，但並不承擔發行是否成功的風險。

財務審計 （Financial Auditing）

公司還聘請了獨立第三方會計師事務所對其財務狀況進行全面審計。

公司在其承銷商的協助下，完成美國證券交易委員會（SEC）要求的註冊申請文件。這些文件既包括發放給所有潛在投資者的招股說明書，還包括只供美國證券交易委員會（SEC）查閱的非公開文件。註冊文件包括詳細的公司財務資訊（包括獨立第三方審計報告），公司管理層的資訊，公司潛在負債，私人持股詳情和公司商業計劃等文件。

美國證券交易委員會（SEC）盡職調查以及批准 （SEC Due Diligence & Approval）

為了註冊發行，公司向美國證券交易委員會（SEC）提交一份註冊聲明，通常使用S-1表格。有些其他類型發行方式可能使用不同的登記表。S-1登記表是主要的IPO申請文件，由兩部分組成：招股說明書和私人持股詳情。招股書是一份發行文件，用於描述公司情況、IPO條款和其他資訊，這些資訊對於投資者決定是否認購新股起到關鍵作用。

S-1還包括關於預期申報日期等上市初步資訊。在上市前的整個過程中，這些文件將經常被修訂，包括其中的招股說明書也會不斷進行修訂。

美國證券交易委員會（SEC）將會對準上市公司進行盡職調查，以確保註冊文件中的所有資訊的完整性和準確性。

在美國證券交易委員會（SEC）批准備案後，招股說明書會發送給潛在的投資者，並確定首次公開發行的日期。如果公司和承銷商之前還沒商量好發行價格或股票數量，他們在進行美國證券交易委員會（SEC）盡職調查以及批准步驟的時候也必須達成一致。

行銷和更新（Marketing & Updates）

為了IPO的成功發售，一般需要為新股發行的製作行銷材料。承銷商和高管們通過新股的行銷活動，估計發售需求並確定最終的發行價格。在整個行銷過程中，承銷商可以就某些事宜進行修改，包括在改變IPO發行價格或發行日期。

公司須要採取必要的措施來滿足公開發行股票的特定要求，必須同時遵守交易所和美國證券交易委員會（SEC）的上市要求。

公開銷售（Public Sale）

一旦滿足且完成上述步驟，準上市公司就可以進行股份的公開發售了。

出售股票的利潤取決於上市公司和其承銷商之間的協議。如果承銷商做出了包銷承諾，那麼在首次公開募股中的募集金額都歸承銷商所有。如果沒有包銷承諾，公司則直接獲得募集資金。

在這個過程中，公司還將決定將拿出多少股份進行出售。與人們的普遍看法不同，公司在首次公開募股時不一定拿出其100%的股權進行出售。如果原股東不願意放棄控股權，也可以選擇出售很少一部分給公眾。

IPO事後事項（Post IPO）

上市可以為公司起到很好的宣傳作用。上市公司可以更容易以更低成本融資的同時，其他事項也會變得複雜起來，因為上市公司需要根據交易所要求進行相關披露，如提交季度和年度財務報告。考慮到必須對股東負責，還有一些其他事項也會有報告要求，比如高級管理人員的股票交易或其他行動，公司出售資產或收購企業的意向等。

一旦公司上市，就會在財務、稅收、負債、商業運作等方面進行持續披露的要求，這通常被視為IPO的主要缺點之一。同時，可能失去公司部分控制權也是IPO的缺點之一。如果公司一旦開始遵守這種持續性的披露要求，附屬性發行就沒那麼重要了。