當投資者面臨大市下跌,美林投資時鐘的不同階段及建議可以作為一個參考供投資者考慮重新配置資產時使用。

什麼是美林投資時鐘(Merrill Lynch Investment Clock)?

由美林投資公司(Merrill Lynch)在2004年提出的理論,把經濟週期、資產及行業輪動串連起來,並提出投資人在不同的經濟週期，資產配置不應該一成不變。美林投資時鐘透過利用經濟成長(GDP)及通貨膨脹率(CPI) 決定經濟週期，分為 通貨再膨脹(reflation)、復甦(recovery)、過熱(overheat)、滯脹(stagflation) 四個週期,而每一個階段表現最好(報酬/風險 最佳)的資產都不同。

通貨再膨脹(reflation) : 通貨膨脹下降,市場増長率下降,建議投資債券

原因:通脹下滑,市場低迷, 央行降低短期利率來刺激經濟, 債券價值因此得以上升。

復甦(recovery): 通貨膨脹下降,市場増長率上升, ,建議投資股票

原因: 寬鬆的政策開始起到作用,市場增長加速, 通脹下降速度放緩,資金開始流入股市,推動股價上升。

過熱(overheat): 通貨膨脹上升,市場増長率上升, 建議投資商品

原因:市埸增長放緩,通脹逐漸升溫, 央行開始加息以調控經濟,市場充滿不安因素, 此時，穩定的商品型投資品是最好的選擇。

滯脹(stagflation): 通貨膨脹上升,市場増長率下降, 建議投資現金

原因:市場增長率到達頂點,開始下降,通脹率持續上升。由於通脹加劇, 央行只能進一步採取寬鬆政策,導致債券盈利下降,股市進入盤整, 此時現金是最佳選擇。

避險貨幣有哪些?

美元

美元是全球第一大貨幣,具有絕對的流通性,它是全球主要金融機構的本位幣，在各國外匯儲備中，美元占比最高，在交易市場，大宗商品、貴金屬等亦均以美元定價。同時,美國公債的信譽支撐著美元的避險屬性。

日圓

日元因其低融資成本,常被用作套息工具,因而大大增強其避險特性。加上其有著高流通性和日本作為全球最大債權國等因素支持。

瑞郎

瑞士政府的永久中立性加上其穩定的經濟體、繁榮的金融市場，和央行獨立性相對較高等因素,使到瑞郎成為標準避險貨幣。

如投資者看淡後市,是否還有其他選擇?

反向ETF

反向ETF的股價走勢與其追蹤的指數呈相反走勢,以實現反向追蹤某指數的操作。可是,如持股超過一天, 在複合效應下，累計回報就很可能與其追蹤的指數偏離, 這些追蹤誤差可能導致回報不能與標的指數呈符合比例的相反走勢。

現時在港交所上市的有十多隻反向ETF，涵蓋恒指、國指、標指等，而美股市場市場的同類產品更加豐富，包羅主要指數、商品及能源等範疇，槓桿倍數可達3倍。

期貨、期權及Put輪等槓桿性產品

短倉期貨、或買入Put option、Put輪、熊證等操作都是期望在相關股指或股票價格下跌時獲得正報酬。可是,這些產品一般都具有極度高的槓桿(期貨槓桿通常超過20倍,期權、窩輪或牛熊證等更可能達到40-60倍) ,一旦風險控管不宜、或者過度貪婪，都可能導致破產的可能, 此外,時間值、引伸波幅和牛熊證的強制收回條款等都可能影響投資者最終可得到的回報。