看跌期權（1）

簡介

你相信你一直在研究的股票可能在一個特定的時間範圍內會出現較大的價格波動，無論一般市場條件如何，並且你希望在短期內產生一些收入。你對長期持有股票的位置很熟悉，但你想知道是否有一種較少佔用資本的方法通過交易來表達這個投資假設。

期權是一種衍生品合約，是有效獲得股票表現的一種可能解決方案。它們被歸類為衍生品，因為期權合約的價值是“衍生自”或基於其他東西的價格（在這種情況下是股票）。記住，對於所有的選擇，我們需要充分了解風險和利益。這讓我們在使用產品表達投資觀點之前能做出明智的決策。

看跌期權賦予持有人權利，但不義務，在未來的某個日期，以預先確定的價格（稱為行使價格）出售一種證券（如股票）。讓我們一起更詳細地探討這種金融選擇的基本要素。

趣聞：為什麼它被稱為“看跌”？非常簡單，因為看跌期權的購買者有權“將股票或標的物拿出來出售”。

什麼是看跌期權（Short Put）？

首先，讓我們了解期權合約的術語，以便理解何時出售或持有“看跌”期權。每個標準化的上市期權合約都有規格，規定了買方和賣方之間的協議條件：

數量 - 購買的合約數量

標的物 - 衍生期權價值的證券（股票、指數等）

到期日 - 期權合約到期的具體日期和時間

行使價格 - 可行使期權或指定交割的價格（或轉換成標的物）

類型 - 買權（Call）或賣權（Put）

價格 - 購買期權的價格（或出售期權的價格）

風格 - 美式風格（可以在到期日前或到期日當天行使權利）或歐式風格（只能在到期日當天行使權利）

結算方式 - 實物交割（實際交割標的物）或現金交割

合約乘數 - 一個合約所代表的標的物股票或單位數量；在我們的示例中，我們將假設乘數為100，意味著每個合約代表100股或標的物的單位

有了這些基本概念，我們現在可以探討什麼是賣出看跌期權或持有看跌期權的看跌（Short Put）位置。賣出看跌期權是在未來某個日期義務性地以行使價格購買股票的選擇權。

現在，讓我們著重於長看跌期權（買入看跌期權）和短看跌期權（賣出看跌期權）之間的區別，以加深對合約差異的理解。買入看跌期權的買方有權決定是否行使以行使價格出售標的物的權利，而賣出看跌期權的賣方則無此權利。當看跌期權的買方行使權利時，賣方被指定或被義務性地以行使價格購買股票。

當你賣出看跌期權合約時，你會收取一筆錢來建立這個頭寸。讓我們稱之為所收取的保費（premium）。淨收取的保費還包括抵銷費用。

作為一種策略，看跌期權被認為是一種“單腳”策略，因為它只使用了一個期權合約。隨著我們對此的理解進一步深入，我們還將探討雙腳和多腳策略。

通過設計，賣出看跌期權是一種有效利用資本的方式，用於表達對股票或市場的看漲觀點；我們預期價值會上升，價格會上漲。賣出看跌期權的交易抵換是持有此頭寸的重大但有限的下跌損失潛力。由於這種看跌期權策略的風險，需要額外的帳戶權限。

例子

賣出10份XYZ一月份50美元的看跌期權，每份合約售價1.63美元。

假設目前XYZ股票價格為50美元。

數量 - 10個合約

標的物 - XYZ股票

到期日 - 一月份

行使價格 - 50美元

類型 - 看跌期權

價格 - 每份合約1.63美元

風格 - 美式

結算方式 - 實物股票

合約乘數 - 100

在我們看漲股票的觀點中，我們如何在嵌入風險義務的情況下，在一月以50美元的價格買入1000股XYZ股票，如果被指定的話？

（注意：代表的總股份數 = 選擇權合約數量 x 選擇權合約乘數 = 10 x 100 = 1000）

首先，我們完成交易，收取1630美元減去費用和佣金。這筆交易本身為你的帳戶產生收入，同時義務性地讓你在一月份以行使價格50美元買入股票，如果被指定的話。如果股票價格下跌至50美元以下，指定的風險將增加，並且一旦股票價格下跌到50美元以下，指定的可能性非常高。

在完成賣出看跌期權交易之前，讓我們進一步了解我們在合約到期前和到期日時面臨的決策：